期权交易基础
概念
期权是代表未来权利的合约。
根据行权时间分类：
- 美式期权：买方可以在到期时间之前行使权利。
- 欧式期权：买方只能在到期时间当日行使权利。
根据买卖权利分类：
- 认购期权：未来买入的权利（锁定买入价）。
- 认沽期权：未来卖出的权利（锁定卖出价）。
期权价格的影响因素
- 标的物价格。
- 行权价格。
- 到期时间。
- 波动率。
- 股息率。
- 利率。
期权价格的敏感指标
- Delta：衡量标的物价格变化对期权价格的影响。
Delta = 期权价格变化 / 标的物价格变化。
- Gamma：衡量标的物价格变化对Delta的影响。
Gamma = Delta变化 / 标的物价格变化。
- Theta：衡量到期时间变化对期权价格的影响。
Theta = 期权价格变化 / 到期时间变化。
- Vega：衡量波动率变化对期权价格的影响。
Vega = 期权价格变化 / 波动率变化。
- Rho：衡量利率变化对期权价格的影响。
Rho = 期权价格变化 / 利率变化。
Delta
基本性质：
- 期权的
Delta值的绝对值介于0到1之间。- 认购期权的
Delta值为正。 - 认沽期权的
Delta值为负。
- 认购期权的
- 期权的
Delta值衡量该期权的“虚实”程度。- 实值期权：期权的
Delta值的绝对值大于0.5。 - 平值期权：期权的
Delta值的绝对值约等于0.5。 - 虚值期权：期权的
Delta值的绝对值小于0.5。
- 实值期权：期权的
Gamma
基本性质：
- 认购期权和认沽期权的
Gamma值相同。- 期权权利方的
Gamma值为正。 - 期权义务方的
Gamma值为负。
- 期权权利方的
- 标的物价格在行权价格附近时，期权的
Gamma值最大。 - 不同虚实程度的期权，其
Gamma值与到期时间存在不同变化关系。- 平值期权的
Gamma值随着到期时间的临近而趋近于无穷大。 - 实值期权和虚值期权，其
Gamma值随着到期时间的临近而先升高后降低。
- 平值期权的
Vega
基本性质：
- 认购期权和认沽期权的
Vega值相同。- 期权权利方的
Vega值为正。 - 期权义务方的
Vega值为负。
- 期权权利方的
- 标的物价格在行权价格附近时，期权的
Vega值最大。 - 期权的到期时间越长，其
Vega值越大。- 随着到期时间的临近而趋近于0。
策略
单腿策略
买方策略
- 买入认购期权：预期未来行情大幅上涨。
- 买入认沽期权：预期未来行情大幅下跌。
注意事项：
- 慎买临近到期时间的期权。
- 慎买深度虚值的期权。
卖方策略
- 卖出认购期权：预期未来行情不会上涨。
- 卖出认沽期权：预期未来行情不会下跌。
备兑策略
在做多标的物时，卖出相应数量的虚值认购期权。备兑开仓策略使用全额标的物作为担保，无需额外缴纳现金作为保证金。
保险策略
- 在做多标的物时，买入相应数量的认沽期权。
- 在做空标的物时，买入相应数量的认购期权。
领口策略
- 在做多标的物时，买入相应数量的认沽期权，卖出相应数量的虚值认购期权。
- 在做空标的物时，买入相应数量的认购期权，卖出相应数量的虚值认沽期权。
合成标的物策略
- 合成多头策略：买入认购期权，卖出同等数量具有相同行权价格、相同到期时间的认沽期权。
- 合成空头策略：买入认沽期权，卖出同等数量具有相同行权价格、相同到期时间的认购期权。
标的物替代策略
买入Delta值趋近于1的深度实值认购期权。
跨式策略与勒式策略
预期未来行情大幅波动：
- 买入跨式策略：买入相同数量、相同行权价格、相同到期时间的认购期权和认沽期权。
- 买入勒式策略：买入相同数量、相同到期时间的认购期权和认沽期权，认购期权的行权价格较高，认沽期权的行权价格较低。
预期未来行情小幅震荡：
- 卖出跨式策略：卖出相同数量、相同行权价格、相同到期时间的认购期权和认沽期权。
- 卖出勒式策略：卖出相同数量、相同到期时间的认购期权和认沽期权，认购期权的行权价格较高，认沽期权的行权价格较低。
价差策略
牛熊价差策略
- 牛市价差策略：买入较低行权价格的期权，卖出同等数量具有较高行权价格、相同到期时间的同类型期权。
- 熊市价差策略：买入较高行权价格的期权，卖出同等数量具有较低行权价格、相同到期时间的同类型期权。
比率价差策略
- 认购比率价差策略：买入较低行权价格的认购期权，卖出比率数量具有较高行权价格、相同到期时间的认购期权。
- 认沽比率价差策略：买入较高行权价格的认沽期权，卖出比率数量具有较低行权价格、相同到期时间的认沽期权。
日历价差策略
- 买近卖远：买入到期时间较近的期权，卖出相同数量具有相同行权价格、较长到期时间的同类型期权。
- 卖近买远：卖出到期时间较近的期权，买入相同数量具有相同行权价格、较长到期时间的同类型期权。