关键假设
操纵
主力操纵股票平均价格指数的日内波动是可能的，但是要想操纵第二层次的次级折返则很难，对于主要运动则绝不可能被操纵。
可以操纵日内波动，却难以操纵波段运动，而市场的宏观波动则是所有利益集团联合起来也无法主导的。
尽管在趋势的最后阶段，情绪主导下的投机和筹码兑现行为主导了市场，但是我们不能否认整体经济状况在趋势中的主导作用。
指数贴现一切
股票平均价格指数会贴现即将发生事件的影响，但是并不包括突发事件。至于突发事件，市场则会在事件发生之后快速对其进行评估和反应。
股市不是为众所周知的事情所驱动而进行交易的，而是基于那些能够获得最有效信息的人的预期展开交易的。股市的所有波动都可以在未来得到合理的解释，而人们津津乐道的操纵行为其实只不过是大浪中的小浪花而已。
华尔街常说：消息公布之时，相关的股价运动也就结束。聪明的筹码持有者和投机客们在交易时并非根据众人皆知的事情，而是基于他们独有的信息和对未来的预测。
道氏理论并非完美
道氏理论并非是万能不败的神器，如果要想这一理论对股票交易发挥积极作用，使用者必须严谨认真地研习它，并且公正客观地收集各种数据和资料，而不能将自己的主观意愿掺杂其中。
道氏理论
三种层次运动
在所有的股票市场中，都同时存在着三类清晰的价格运动模式，分别是主要运动、次级折返以及日内波动。最能引起大众关注的是日内波动，然后则是日线走势上的修正折返走势，比如牛市中的回调和熊市中的反弹，这些都是比较短暂的日线走势。最容易被大众忽略的则是主要运动，这一层次运动的时间跨度长达数月，它们是市场趋势的体现。
股票分析和研究人士在对股票平均价格指数进行观察和研判的时候，必须牢记一个基本的前提——分析和研究过程中所得出来的普遍规律对于日内波动是毫无意义的，而第二层次的次级折返运动也无法得出可靠的法则。但是，这些普遍规律对于主要运动的研判却非常有用。
主要运动
主要运动体现了股市的整体趋势，具体而言就是牛市或者熊市的体现，持续时间从1年到数年不等。正确地确认主要运动的方向是股票投机成败与否的最关键步骤。至于主要运动的持续时间，现在并无可靠的预估方法。
牛市
主要运动是牛市的市场，其构成是长时间的上涨运动与重要的回调运动。牛市中，经济繁荣，股市投机活跃度上升，无论是投资还是投机性质的买股行为增加，自然使得股市上涨。
牛市划分为三个主要的阶段：
- 大众对经济的发展恢复了信心，预期开始好转；
- 上市公司业绩实质性改善并反映到股价走势上；
- 市场极度乐观，投机交易占据主导，通货膨胀显著上升，狂热的氛围和极度乐观的预期支撑股价的上涨。
熊市
主要运动是熊市的市场，其构成是长时间的下跌运动与重要的反弹运动。各类经济问题导致了熊市的产生，只有当最糟糕的事件和数据都已经被市场彻底贴现之后，熊市才会终结。
熊市划分为三个主要的阶段：
- 股价滞涨，追高买入股票的人的希望破灭；
- 经济衰退，业绩下降，收入减少，看到这些特征的人卖出股票；
- 大众处于恐慌抛售之中，完全无视股票的内在价值，不顾一切卖出股票。
疯狂的抛售行为体现了对流动性的饥渴，大家为了得到现金，不断变现手中资产。
熊市中的反弹是突然发生的，特别是恐慌性的下跌之后反弹更加迅速。这样的回升并非意味着底部出现，而是特定条件下市场的修正表现。
熊市中的次级折返，也就是反弹，在过去多年的历史中都表现出了惊人的一致性，那就是这些反弹往往是在某一个关键点位附近开始的，这个点位考验了大众吸纳筹码的力量大小。恐慌性下跌发生时，当股价跌到关键点位附近时，大空头会回补部分头寸，避免因为仓位过大而处于被动之中，这种空头回补行为也会促使股票反弹。股票的做空力量被两种力量所抵消，第一种力量是空头回补，第二种力量是抄底或抢反弹的力量。不过，倘若吸纳筹码的力量不足，那么股价还是会进一步缓慢下跌，价格创出新低是稀松平常的事情。
在熊市结束的阶段，市场对新的利空消息和悲观情绪并不感兴趣，也就是见利空不跌。此外，市场却没有了此前下跌过程中的快速反弹，这表明市场已经处于某种均衡状态之中，投机活跃度大大降低了。虽然空头对价格的打压能力下降了，但是多头也没有意愿拉升价格。整个股市因为缺乏大众的积极参与而变得沉闷，交投稀疏。悲观的氛围笼罩整个社会和股市，股票分红大幅减少，部分大公司处于财务困境之中，政局也处于风雨飘摇之中。所以这些因素导致股市处于“横向整理”走势之中。
次级折返
将牛市中的显著下跌运动以及熊市中的显著上涨运动定义为次级折返。次级折返是对主要趋势的修正走势，持续的时间一般是3周到数月不等，这类间或出现的修正运动一般会回撤到前一主要趋势波段幅度的33%~66%。
次级折返运动会愚弄交易者，让他们认为趋势已经发生了改变。比如：牛市中的次级折返往往会被误认为是熊市的第一阶段，熊市中的次级折返往往会被误认为是牛市的第一阶段。
导致次级折返出现的原因很多，最为重要的一条原因就是牛市中的超买和熊市中的超卖。这种极端状况随着趋势的加速发展而出现，通常将这种状况定性为“技术性”。次级折返是趋势健康运行的基石之一，它可以平抑过度投机。
驱动股市形成趋势的基本因素并非是朝夕变化的，但是促成一次回调或者反弹的因素却有可能一夜之间出现。
交易者在观察和分析次级折返运动的时候需要同时考虑成交量因素，虽然成交量不像其他特征那样具有一致性含义，但是在决定牛市调整的买入点位以及熊市反弹的卖出点位上却有极高的价值。
日内波动
只根据某一个交易日的股票平均价格指数来推导和预判未来很容易得到误导性的观点，只有等待指数形成了横向整理形态之后，进行推导和预判才有意义。单就某一个交易日的指数波动而言，并无太大的意义，但是却不能因此忽略掉某一个交易日的指数数据，因为有意义的形态是由它们组成的，当这些单个交易日组成具有确定意义的形态时，我们才能对指数运动的整体进行研究。
指数互相确认原则
务必要同时考虑铁路股票平均价格指数和工业股票平均价格指数，两个指数要互相确认才是有效的信号。只有两者互相确认了，才能得到可靠的市场预判结论。倘若只依据其中一个指数做出预判，并未得到另外一个指数的确认，那么这样的市场结论几乎肯定会导致误判。
道氏理论要求两个指数必须互相确认。在股市主要运动的初期阶段这一互相确认特征是非常明显的，但是当股市进入次级折返的时候，这一特征就不那么明显了。
一个平均价格指数创新高或者新低并未得到另外一个平均价格指数的确认，那么这个突破信号基本上都是假信号。
趋势的确认
如果上涨波段能够不断突破前期的高点，而回调的低点也在此前低点之上，那么这样的走势就是牛市。相反情况下，如果上涨波段不能超过前期的高点，而下跌的低点却越来越低，那么这样的走势就是熊市。
指数创出新高或者新低，同时得到了指数间的相互确认，这就表明主导趋势持续的力量仍旧存在，直到出现明确的信号表明趋势完结或者反转。
如果两个指数在一系列的波动当中，突破了前期的高点，那么就可以得出牛市还将持续的可靠结论。如果两个指数在一系列的波动当中，跌破了前期的低点，那么就可以得出熊市还将持续的可靠结论。
倘若两个指数处于牛市中，回调之后的上涨并不创出新高反而跌破了此前回调的低点，通常可以假定牛市已经转为熊市了。倘若两个指数处于熊市中，反弹之后的下跌并不创出新低反而突破了此前反弹的高点，通常可以假定熊市已经转为牛市了。
横向整理
一个横向整理形态的突破至少表明了市场次级折返层次的方向改变，有时还会是主要运动层次方向改变的信号。
价量关系
倘若股市处于超买状态，那么就会出现滞涨的情况，而下跌反而显得动能强劲。倘若股市处于超卖状态，那么就会出现跌势不济的特征，而上涨反而显得势头十足。